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国产视频手机在线 _投资第三门课:资产的配置

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现在我们要在投资实践中践行我们的理论,如果我们买入低估投资性股票,他就马上出现价值回归,当然非常好,但很多时候并不是这样,市场先生我们无法预测,而且企业的未来经营发展和商业周期我们也无法预测,我们可能将面临下列情况:

1,我们不知道什么时候出现具有安全边际价格,或者说能不能出现那些价格

2,以具有安全边际的价格买入后,不代表这个股票就不会跌,如果继续下跌,我们怎么办

3,市场长期震荡,下跌,横盘,久久不出现价值回归,怎么应对

4,安全边际价格只能说我们盈利的概率大于亏损,但还不能确保我们获利,这又如何处理

5,我们判断错误如何面对,即企业基本发生严重变化(价值基础改变)

6,企业出现难以预知的黑天鹅事件如何面对

这些问题的核心就在于市场先生不可预测,企业的价值有时也是动态变化的。市场先生虽然不可预测,但是市场先生的主题永远是波动,而波动一段时间只会出现三种情况,一种是上涨,一种是横盘,一种是下跌。上涨的时候,我们持有的低估股票或者可转债都可以获利,下跌,横盘的时候这些显然表现会不好,我们如果同时持有一部分债券类资产,股市下跌,横盘的时候这部分至少不会跌,还有一部分收益,如果跌多了我们卖债买股,涨多了就卖股买债,完全可以在两种资产之间根据市场走势动态平衡,这个投资策略在《聪明的投资者》里面被称为股债动态再平衡,格雷厄姆建议我们采取股债比例50:50策略,根据市场走势动态调整,或者25-75策略根据估值水平调整。这种策略就解决了我们上面提的第1个和第2个问题,我们不用预测市场涨跌,只要按照股债比例高卖低买就行了,非常有机会抓住安全边际的价格,而不会追涨杀跌。

而第3个问题,市场如果长期震荡,不涨,怎么办?我们的债类资产也会发挥作用取得一些收益,我们还可以做套利投资,这种投资类似债券,但远比债券收益高,特别是长期熊市,震荡市的收益非常理想,年化应该在20%以上,只是这种投资较为专业复杂,我们不详解,有兴趣可以私信交流。

至于第4,5,6的问题,主要是防止价值判断错误和黑天鹅事件收益不理想和重大损失。我们的策略是采取分散化的组合投资适当分散使得我们分散了单个股风险,而且分散会有东边不亮西边亮的效果,能够获取良好的平均业绩。我们可以参照主要指数选择低估的代表性样本股,至少选择5-10只不同行业龙头作为重仓股,单股仓位不超15%,这样即使出现判断失误和黑天鹅对于组合影响也不大。而且我们还有近一半的债类或者套利资产,这些基本是没有什么风险的,如果因为黑天鹅出现投资机会,我们还有机会把握。

最后用三句话总结格雷厄姆这个资产配置策略:

1,股票,债券平衡配置,或者股票与套利资产平衡配置,根据走势动态再平衡,推荐50:50策略,简单好用。

2,选股方面,适当分散化组合投资,选优质的投资性股票,根据安全边际原则,股票买入价控制在明显的安全边际价格区间内

3,债券,套利方面,非职业投资者可以选择国债,国债ETF,场内货基,面值附近的优质可转债做为债券配置。专业投资者可以做套利,对冲交易,进一步提高收益。

而巴菲特就是依靠类似这样的投资系统取得了难以置信的优秀业绩.

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

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